De toeleveringsketen van 2020:wat brengt de toekomst?

XPO CEO Brad Jacobs spreekt met 200 marktleiders op BGSA Supply Chain 2020

Sinds 2007 komen CEO's elk jaar in januari bijeen op de jaarlijkse BGSA Supply Chain Conference om de stand van zaken op het gebied van logistiek, transport en supply-chaintechnologie te bespreken. Dit evenement geeft een uniek inzicht in de gemoedstoestand van CEO's. Wat hebben we dit jaar geleerd? Een goede plek om te beginnen zijn de gegevens.

Vorig jaar was geweldig voor de openbare markten in de toeleveringsketen. In totaal is de BGSA Supply Chain Index, die negen segmenten en 63 bedrijven in alle sectoren van de sector volgt, in 2019 met 26% gestegen. Bovendien behaalden alle negen segmenten een positief rendement.

Dat gezegd hebbende, de spreiding tussen winnaars en verliezers was aanzienlijk.

Bepaalde nichecategorieën, zoals energietransport, technologiedistributie en supply chain-software, stegen met 57%, 54% en 47%. Ze werden geleid door World Fuel Services (stijging van 103%, versneld door de aankoop van UVAir-brandstof), Tech Data (stijging van 76%) en Manhattan Associates (stijging van 88%).

Aan de andere kant was de vrachtrecessie een straf voor de vrachtwagenladingsector, die te maken kreeg met recordfaillissementen, waaronder NEMF en Celadon. De categorie presteerde nog steeds goed en genereerde een rendement van 26%, aangevoerd door PAM en Knight-Swift (een stijging van 46% en 43%). Toch verhult het totale aantal een daling van 30% van februari tot juni en een herstel in de tweede helft van het jaar, aangezien de markt uitkijkt naar een beter 2020.

Evenzo laat de pakketsector een geaggregeerde prestatie van 17% zien. FedEx groeide van januari tot april met 16% en daalde vervolgens met 20%, grotendeels als gevolg van de "bewuste ontkoppeling" met Amazon.

De kloof tussen individuele winnaars en verliezers is opvallend, zoals hieronder wordt opgemerkt.

De vooruitzichten voor 2020

Dus hoe kijken we naar de supply chain-markt als we naar 2020 kijken?

Enerzijds constateren veel analisten wolken aan de horizon. Ze omvatten:

• Is de markt te duur? De BGSA-index van beursgenoteerde bedrijven staat op recordniveaus en wordt verhandeld tegen 12,4x EBITDA. Is dit niveau houdbaar, of zijn we klaar voor een duik?
• Hebben we te maken met een economische recessie? Na een recordgroei van 10 jaar voorspellen economen een kans op een recessie van 33% in 2020.
• Hoe zit het met een vrachtrecessie? De vertraging van het vrachtvervoer begon al in 2019. Zal het zich uitbreiden? ACT en Cowen voorspellen een krimp van 35% in de Noord-Amerikaanse vrachtwagenproductie. Welke rimpeleffecten zullen volgen?
• Zal de presidentsverkiezing voor verstoring zorgen? Het lijkt alsof de verkiezingscyclus van 2016 nooit is geëindigd. Hoe zal de afzettingsprocedure van Trump evolueren? Zullen we eindigen met president Sanders, president Warren of een andere verandering?
• Hoe zit het met belastingverhogingen? Met een democratisch congres dreigen de belastingverlagingen van 2017 teruggedraaid te worden. Alle Democratische presidentskandidaten hebben gezworen nieuwe belastingen te heffen. Als Elizabeth Warren, Bernie Sanders of Joe Biden het Witte Huis winnen, krijgen we dan een vermogensbelasting van 6% van Warren? Hoe zit het met vermogenswinsten en gewone verhogingen van de inkomstenbelasting? En hoe gaan we de geschatte $ 32 biljoen betalen die 'Medicare for all' over 10 jaar zal kosten?
• Zal de handelsoorlog in China escaleren? We hebben al te maken gehad met een daling van naar schatting $ 20 miljard in de Amerikaanse export naar China, waardoor naar schatting 1% is gedaald tot wat het BBP anders zou zijn geweest. De gevolgen voor expediteurs zijn verwoestend. Zal deze oorlog in 2020 escaleren?
• Overheidsregelgeving: Wat er in Californië gebeurt … blijft zelden in Californië. Zal de AB5-wetgeving ertoe leiden dat andere staten onafhankelijke contractanten opnieuw classificeren als werknemers? Zou dit een einde kunnen maken aan het huidige model van eigenaar-operator trucking?
• Meer faillissementen bij vrachtwagens? 2019 was een "vrachtwagenbloedbad". Meer dan 800 luchtvaartmaatschappijen zijn failliet verklaard, waaronder NEMF en Celadon. Als gevolg daarvan werden meer dan 24.000 vrachtwagens stilgelegd. Dit is een stijging van bijna 10x ten opzichte van 2018, toen 2.800 vrachtwagens verdwenen. Is het ergste voorbij of gaat dit bloedbad in vrachtwagens door?
• Wat gaat Amazon doen met de industrie? Amazon domineerde de nieuwscycli in 2019. Of het nu ging om uitbreiding om 3,5 miljard van zijn eigen pakketten te leveren, om met FedEx te vechten in zijn "bewuste ontkoppeling" of om het patenteren van nieuwe logistieke technologieën, Amazon stond centraal in de logistieke verstoring. Wordt Amazon #1 in logistiek? Wie zal het hierna verdringen? En meer in het algemeen, zal technologie de traditionele bedrijven in de toeleveringsketen automatiseren, verdringen en verstoren?

Ondanks deze wolken zijn we optimistisch over 2020. Waarom?

Ten eerste zijn we van mening dat de groei in e-commerce rimpeleffecten genereert die de groei stimuleren in verschillende belangrijke gebieden van de toeleveringsketen. E-commerce groeide in 2020 met bijna 20%, tot meer dan $600 miljard aan run-rate omzet. Winnaars zijn onder meer micromagazijnen, e-commerce fulfilmentbedrijven, last mile providers en reverse logistics, zoals hieronder beschreven.

Ten tweede kunnen verschillende nichesectoren gedijen te midden van deze concurrerende markten. Een goed voorbeeld is koude opslag. Hoe werd een langzaam groeiende gigant, Americold, gewaardeerd op 27x EBITDA? En hoe groeide een startup uit 2008, Lineage Logistics, uit tot 's werelds grootste koelmagazijnbedrijf, met 2 miljard kubieke voet? In het geval van Americold is de markt het gaan zien als een recessieafdekking, gezien het eigendom van onroerend goed en de blootstelling aan de cyclusbestendige voedingssector. In het geval van Lineage heeft een reeks overnames, waaronder Emergent Cold ($ 900 miljoen) en Preferred Freezer (meer dan $ 1 miljard), het tot de top gewaardeerd. Samen hebben Lineage en Americold nu 63% van de koudeketenmarkt in handen.

Ten derde blijven technologiebedrijven floreren. Honderden bedrijven streven naar groei in verschillende niches in het technologielandschap van de toeleveringsketen, waaronder digitaal vrachtbeheer, internet of things en het volgen van activa, blockchain, last-mile, drones, magazijnautomatisering, autonoom vrachtvervoer, wagenparkbeheer, analyse en meer .

Ten vierde blijven de kapitaalmarkten de toeleveringsketen ondersteunen. Vandaag tellen we 53 eenhoorns in het wereldwijde ecosysteem van logistieke technologie, waaronder Didi Chuxing, Grab, DoorDash, Rivian, Flexport, Convoy, Uber en vele anderen. Als er in de jaren 2010 $ 30 miljard in supply-chaintechnologie is gestoken, denken we dat er in de jaren 2020 nog eens $ 60 miljard zal worden ingezet.

Dat gezegd hebbende, zien we een kleiner aantal winnaars een groter deel van het beschikbare kapitaal veroveren. Zo was 2019 op het gebied van maritieme technologie een recordjaar voor geïnvesteerd vermogen. De financiering van durfkapitaal steeg van $ 190 miljoen tot $ 1.144 miljard. Toch werd meer dan 90% van dat kapitaal ingezet in de $ 1 miljard Softbank-investering in Flexport. Als je die deal uitsluit, daalde de totale financiering zelfs met 24%, tot $ 144 miljoen. Evenzo verwachten we dat de jaren 2020 een decennium zullen zijn waarin kapitaal verschuift van innovatie in een vroeg stadium naar schaalspelen in een later stadium.

Kortom, de markt voor de toeleveringsketen is misschien uitzonderlijk competitief, maar biedt ook meer kansen dan ooit tevoren.

De vooruitzichten voor bedrijven in de toeleveringsketen blijven rooskleurig. Inderdaad, 60% van de CEO's die werden ondervraagd op de BGSA Supply Chain-conferentie verwacht dit jaar met meer dan 10% te groeien. Hoewel 2020 een jaar vol onzekerheid mag zijn, blijft het vol kansen voor veel van de bedrijven in onze sector.

We kijken uit naar een spetterend decennium van groei in de jaren 2020!

Benjamin Gordon is CEO van Cambridge Capital, een investeerder in logistieke en technologiebedrijven.