Azië's toekomst na handelsoorlog en COVID-19: uitdagingen en kansen

Zuidoost-Azië is zwaar getrofen door het coronavirus, wat significante uitdagingen posities voor bedrijven in de regio. Gezien het dalende externe vraag en wijdverspreide verstoringen van toeleveringsketens, voorspellen we een scherpe toename in insolventiegroei voor de regio — zoveel als 30% voor Hongkong, India en China, met de regio als geheel die een 25% toename in 2020 zal zien. De sectoren toerisme, transport, informatie- en communicatietechnologie (ICT), auto, textiel, energie en voedsel zullen waarschijnlijk de grootste impact zien.

Hoewel China de productie heeft hervat, wat de toeleveringsketenproblemen voor regionale bedrijven afhankelijk van Chinese goederen en materialen enigszins verlicht, draaien de fabrieken nog niet op volle capaciteit.

Meer verstoring kan volgen, als China een tweede golf nieuwe gevallen ziet. Daarnaast kunnen we een trend zien van bedrijven die hun toeleveringsketens dichter bij huis verplaatsen, aangezien veiligheid de kosten in belangrijkheid overtreft — een voortzetting van de trend in gang gezet door de VS-China handelsoorlog. Dat gezegd hebbende, kunnen cashflowproblemen veroorzaakt door COVID-19 ook de remmen trekken voor grote (en kostbare) verschuivingen in toeleveringsketens voor enige tijd, aangezien de meeste bedrijven in de huidige omgeving op zoek zijn naar contant geld te behouden.

COVID-19 en de dreigende recessies in de VS, Europa en andere grote exportmarkten hebben een steile daling in externe vraag veroorzaakt. Deze ontwikkeling is vooral bekommerniswekkend voor economieën die zwaar afhankelijk zijn van export, zoals Singapore, Taiwan, Zuid-Korea en Vietnam. Indonesia is echter iets minder vatbaar voor mondiale handelstekorten dan andere Zuidoost-Aziatische markten, met export die slechts 22% van het BBP uitmaakt. Ter vergelijking: export staat voor meer dan 70% van Taiwans BBP.

Tegelijkertijd, begin 2020, hadden investeerders zich al deels teruggetrokken uit Zuidoost-Azië, met name uit opkomende markten zoals Thailand, Maleisië, Indonesië en India. Dit veroorzaakte lokale valutadepreciatie van februari tot april, wat problemen oplevert voor hooggeschulde bedrijven, met name die met leningen in vreemde valuta. Hoewel de situatie zich een beetje heeft gestabiliseerd, leidt dit allemaal tot een perfecte storm van minder dan ideale bedrijfsomstandigheden, wat belooft ernstige cashflowproblemen voor veel bedrijven te creëren.

Lokale kleine en middelgrote ondernemingen (KMO's) zullen waarschijnlijk de klappen van deze factoren voelen, aangezien kleinere bedrijven simpelweg niet dezelfde financiële veerkracht en reserves hebben als grotere bedrijven. Zelfs met massive overheidsstimuleringspakketten, zullen veel KMO's er moeite mee hebben om deze crisis te doorstaan. Het negatieve outlook voor insolventiegroei in de regio weerspiegelt dit. Zelfs Singapore, een van de meest stabiele economieën in Zuidoost-Azië, wordt voorspeld een insolventiestoename van meer dan 10% in 2020 te zien.

Bovenop de uitdagingen die COVID-19 met zich meebrengt, kunnen de bedrijfsomstandigheden in Zuidoost-Azië verder verergeren als de VS de handelsoorlog met China verergeren. Het VS-bestuur duwt geselecteerde bondgenoten (zoals Australië en Japan) om deel te nemen aan een zogenaamde 'economic prosperity network'-initiatief om toeleveringsketens weg van China te herstructureren. Als de VS slagen, zou deze opkomende protectionisme in de Aziatische toeleveringsketen de hele regio onder druk zetten, inclusief Japan, Vietnam, Singapore, Maleisië, Zuid-Korea en Taiwan. Kortom, de manier waarop de VS en China hun relatie vormgeven voor de toekomst, zal de hele Azië-Stille Oceaan-orde beïnvloeden en verstrekkende gevolgen kunnen hebben voor bedrijven in omringende landen.

Voordat de pandemie uitbrak, waren bedrijven al aan het onttrekken aan China in een poging hun toeleveringsketens in de regio te diversifiëren, met veel die ervoor kozen om te verhuizen naar het buurland Vietnam (de belangrijkste goedkope regionale alternatief voor China voor exportgerichte productie) of Maleisië.

Naast het brandende handelsconflict, verhuizen bedrijven ook omdat China simpelweg niet dezelfde kostenvoordelen biedt als 10 of 15 jaar geleden. Textiel heeft bijvoorbeeld al een massa-exodus gemaakt naar Vietnam, Cambodja en Bangladesh vanwege lagere arbeidskosten. Productie van consumentengoederen, auto en ICT-producten heeft in recente jaren ook een verschuiving naar Vietnam gezien.

Hoewel de textiel-, ICT- en autosectoren al een verschuiving uit China hebben gezien, zijn ze nog steeds zwaar afhankelijk van essentiële onderdelen en materialen uit het Middenrijk. Met andere woorden, deze industrieën zijn niet immuun voor negatieve spillover van een escalerend handelsconflict tussen de VS en China. Vietnams productiesector hangt bijvoorbeeld zwaar af van grondstoffen geïmporteerd uit China, wat meer dan 40% van de kern-intermediaire goederen levert die als inputs dienen voor in Vietnam geproduceerde producten.

De omvang en duur van de economische impact van de COVID-19-pandemie blijft onzeker. Duidelijk is dat hoog gegeschulde bedrijven en die onmachtig zijn om extra liquiditeit te verwerven en opereren in zwaar getroffen handelssectoren, disproportioneel beïnvloed zullen zijn. Het is belangrijker dan ooit voor bedrijven om de financiële positie van hun handelspartners echt te begrijpen, en betrokken te zijn in actieve discussies over de operationele uitdagingen erkend als gevolg van de huidige crisis. Met insolventies die verwacht worden materiaal te stijgen, zal het mitigeren van kredietrisico's gerelateerd aan debiteurenincasso cruciaal zijn voor bedrijven die hun cashflow willen beschermen.

Christian Bürger leidt land- en sectorrapporten publicaties bij Atradius, een wereldwijde handelskredietverzekeraar.