Recessie Dreigt, Maar Nog Niet Iminent: Optimistische Economist Deelt Inzichten

Hoe langer de Amerikaanse economie sterk blijft, hoe groter de kans op een diepe recessie.

Op basis van basisprincipes van de economie is dat simpelweg een feit. Experts kunnen discussiëren over de frequentie en omvang van economische cycli, maar ze kunnen hun onvermijdelijkheid niet ontkennen. En met de VS slechts een paar maanden verwijderd van de langste herstelperiode in de geregistreerde geschiedenis (daterend vanaf de jaren 1850), is het land te laat voor een ommekeer van fortuin.

Sommige economen zijn echter voorlopig nog steeds bullish. Nariman Behravesh, hoofdeconoom bij IHS Markit, schat de kans op recessie in 2019 "op slechts ongeveer een derde, misschien zelfs lager." En voor volgend jaar en 2021: "fifty-fifty."

Groei vertraagt, maar geen paniek

Tijdens TPM 2019 in Long Beach, Californië, de nieuwste editie van een jaarlijks congres gesponsord door IHS Markit en het Journal of Commerce, erkende Behravesh dat de Amerikaanse economische groei vertraagt, en waarschijnlijk nog een jaar of zo onder de trend zal blijven.

Toch klonk Behravesh niet de sombere voorspellingen van sommige economen na, die de volgende instorting voor 2021 of eerder verwachten.

Mogelijke triggers

Zorgwekkende mogelijke triggers zijn een verlengde handelsoorlog tussen de VS en China, stijgende rentevoet en energieprijzen, een slapende of dalende beurs, geopolitieke onrust in meerdere landen, en onhoudbare niveaus van soevereine, bedrijfs- en particuliere schulden.

De uiteindelijke oorzaak van de volgende recessie, evenals de timing, is iemands gok. Maar naarmate de groei vertraagt, wordt de economie kwetsbaarder voor een willekeurig aantal negatieve factoren, zei Behravesh. "Bij 3,5 tot 4 procent groei zou het een grote schok nodig hebben om ons in recessie te duwen. Als het 2 procent is, hoeft het geen zo grote schok te zijn, en er zijn genoeg kandidaten."

Herstellingen sterven niet van ouderdom

"Economische herstellingen 'sterven niet van ouderdom'," zei Behravesh. "Ze worden gedood." Daders zijn beleidsfouten door centrale banken, zoals mistimde pogingen de geldvoorraad aan te halen; olieschokken, en het barsten van activabellen. (In het geval van de laatste waren overgewaardeerde dotcom-startups en vastgoedprijzen de katalysatoren van recente downturns. Mogelijke huidige bellen zijn cryptocurrencies en hoge schuldeniveaus.) Maar "geen van deze zijn nu heel waarschijnlijke gebeurtenissen," insistte Behravesh.

Laat je niet misleiden door plotselinge dalingen in aandeelwaarden, zoals die aan het einde van vorig jaar. "Beurzen zijn slechte voorspellers van recessie," zei Behravesh. "Er is gezegd dat ze 23 van de laatste acht recessies voorspelden." (Hij had misschien in op een uitspraak van econoom Paul Samuelson, die ooit grappig opmerkte dat de markt "negen van de laatste vijf recessies" voorspelde.)

Zorgen over wereldhandel en productie

Toch is Behravesh realistisch genoeg om "zorgenwekkende" trends in wereldhandel en productie aan te halen. Handelsgroei, 5 procent vorig jaar en nu rond de 3 procent, was zacht. En de productiesectoren in China, Japan en de eurozone zijn, voor alle praktische doeleinden, al in recessie.

VS-beschermingsbeleid is een factor in de slump, zei hij, maar niet de hoofdoorzaak. China's huidige kwel is voornamelijk het resultaat van erratische beleidswisselingen door de eigen regering, die wakkelt tussen acties om groei te stimuleren en te vertragen. Op het ene moment staat het toe dat enorme schuldenlasten worden opgebouwd om economische expansie te financieren. Dan trekt het de handrem in een poging om een overbelast bankstelsel te deleveragen.

Europa heeft zijn eigen problemen, waaronder de voortdurende onrust door de Brexit, dalende export door Duitsland, dat zwaar steunt op buitenlandse verkoop, en de alarmerend zwakke economie van Italië, dat sinds de invoering van de euro in 1999 al vijf recessies heeft doorgemaakt.

President Trump's invoering van invoerrechten, en andere acties die een handelsoorlog met China ontketenden, hebben "veel schade angericht," erkende Behravesh. Bepaalde industrieën zoals Amerikaanse staalproducenten zijn geholpen, terwijl andere binnenlandse producenten hogere prijzen en tekorten aan cruciale grondstoffen zien. Sommige Amerikaanse fabrikanten, zoals Harley Davidson, hebben gereageerd door binnenlandse fabrieken te sluiten en een deel van hun productie naar het buitenland te verplaatsen.

Korte-termijn optimisme

Toch gelooft Behravesh dat de omstandigheden in de VS een positieve toekomst signaleren, tenminste op de korte termijn. Een belangrijke reden voor zijn optimisme is de levendige dienstensector, die 80 procent van de Amerikaanse economie uitmaakt en tot nu toe onbeïnvloed is gebleven door de recessie in de productie.

Bovendien blijft de Amerikaanse consumentenuitgaven gezond, op ongeveer $14 biljoen, groter dan de economie van China. "Het zit op een heel stevige fundering," zei Behravesh, "en zal de dingen voor tenminste een tijdje draaiende houden."

Kijkend naar het komende jaar, "tenzij we serieuze beleidsfouten maken, is Amerikaanse groei van rond de 2 procent in de kaarten," zei Behravesh. "Maar we kunnen het nog wel verprutsen als we niet voorzichtig zijn."